基建角兽密独奔续狂迎来与Ce能和加否继大考

各位投资者注意了，美国资本市场上两只最炙手可热的"当红炸子鸡"即将迎来关键考验。周二盘后，CoreWeave和Circle这两个分别代表AI基础设施和加密货币领域的明星企业将交出它们的成绩单——CoreWeave上市后的第二份财报，Circle的首份答卷。

说实话，这两家公司的股价表现简直让人叹为观止。CoreWeave自3月IPO以来已经涨了近250%，而Circle更夸张，6月上市后股价一度翻了五倍！这让我想起了2020年那些疯狂的日子，市场对新兴概念的热情总是来得如此猛烈。

但问题是，这种疯狂上涨真的可持续吗？作为一名经历过多次市场周期的老投资人，我深知"故事股"和"实绩股"之间的区别。眼下这两家公司就站在这个关键的分水岭上。

CoreWeave：AI热潮背后的资金隐忧

CoreWeave的故事确实很吸引人——作为AI计算基础设施供应商，它赶上了一个完美的风口。各大科技巨头都在疯狂投资AI，需要的就是他们提供的算力支持。但这里有个致命的问题：扩张是需要真金白银的。

我记得上个季度他们预计今年的资本支出将达到惊人的200-230亿美元，但目前为止只筹到了50亿美元的债务资金。这就像一个准备开100家分店的餐厅，却只筹到了开20家店的钱。DA Davidson的分析师Gil Luria一针见血地指出："CoreWeave现在最大的挑战就是如何搞到钱。"

说实话，我不太确定他们还能从哪里筹到这么多资金。现在市场环境并不宽松，投资者对高杠杆企业越来越谨慎。如果这次财报不能给出一个清晰的资金解决方案，恐怕股价要面临不小的压力。

Circle：美联储政策下的跷跷板游戏

Circle的情况则更加微妙。这家稳定币发行商的商业模式几乎就是美联储政策的晴雨表。他们的大部分收入来自USDC储备金投资的美债利息——利率高，收入就高；利率降，收入就降。

但最有趣的是，低利率也可能刺激加密货币市场的活跃度。Needham的分析师John Todaro预测："宽松政策很可能会推动加密领域的投机活动复苏。"这就像是一场跷跷板游戏：利息收入下去了，交易量可能会上来。

我个人认为Circle的处境相对好一些。即便美联储开始降息，加密货币市场可能会迎来新一轮热潮。但问题是，市场给他们定价时考虑了多少这种可能性？250美元的目标价是不是太过乐观了？

IPO市场的温度计

这两家公司的表现之所以如此引人关注，是因为它们已经成为今年IPO市场的风向标。William Blair的Daniel Polsky说得很对："动能依然是IPO过程中最关键的因素。"

我注意到一个很有意思的现象：今年成功的IPO都遵循了一个公式——定价保守一点，让早期投资者尝到甜头，然后靠市场热情推动后续上涨。CoreWeave和Circle就是最好的例子，它们在路演过程中不断上调发行价和规模。

但这把双刃剑的另一面是：一旦业绩不及预期，跌起来也会格外惨烈。还记得去年某些SPAC概念股从云端跌落的情形吗？历史总是在重演。

说到这里，我不禁要提醒投资者：在追逐热点时一定要保持清醒。AI和加密货币确实是未来趋势，但具体到每家公司，还是要看它们能否把概念转化为实实在在的利润。周二的财报，就是检验这两匹黑马成色的关键时刻。